读财务分析报告有感

　　鄙人经常以案例分析作为课程考核方式，要求写一份财务分析报告。结果，有好有坏。态度方面，就不说了，当然至关重要。你拿前几年的数字来滥竽充数，自然不能得高分。老是拿解放前的事拍电视，就没想过人家演小鬼子的群众演员的感受啊?倒是说说现在啊!能力方面，这才是想聊的重点。

　　1、低级的财务分析

　　什么是好，不一定有公认标准。但什么不好，倒是可以列出几种。

　　一种是数字堆砌。明明是几百亿元了，他还用精确到小数点后两位的数字来计算!试一试，谁能一口报出下面这个数字：10000000000。然后，换种写法，100亿。哪种好?还用问吗?

　　第二种是指标堆砌。财务指标常用的有2、30个，要尽可能多的话，可以有上百种。那些自以为对这块非常熟悉的朋友，列出来试试!不过，你就算熟知天下各门各派的武功，常用的、杀人的，还是就那几种。具体讲，堆指标唬人的，有三种情况。

　　其一，最可气的是，很多指标是完完全全重复。比如，资产负债率和产权比率。前一个拿上半身跟全身比，后一个拿上半身跟下半身比。前一个高，后一个能低吗?

　　其二，还有很多指标是其他指标计算的结果，也会部分重复。拿术语来说，就是“信息冗余”。比如，应收账款周转率，无非是总资产周转率乘以“应收账款占总资产之比的倒数”。计算了总资产周转率，再算应收账款周转率，还不如你告诉我应收账款占比。问题还在于，应收账款的多少，真的说明问题吗?至少，要看行业吧。像房地产行业，该看存货。有些人在资产负债表结构分析的时候，就已经算过各种资产占比，岂不是更加冗余!

　　类似的例子还有很多。资产净利率，是销售净利率乘以资产周转率;成本费用利润率，也可以根据销售利润率推算。什么资本积累率，不就是ROE加1吗?你非要说我不懂，我也无话可说。

　　其三，有些指标只是口径稍加改变，实质并不变。比如，凡是涉及平均资产余额的指标，这个平均数都可以换成更简单的期末数，或者更复杂的加权平均数。但是，如果两家公司放一起对比，其结论会因为口径差异而改变吗?要真是变了，这差异肯定极小，几乎可以忽略。

　　第三种堆砌，是图表。本来，图表是工具，是帮人的;结果，有些人拿它来凑篇幅，害人。比如，列出表格了，何必再画图?画图也有技巧。你用彩色做的柱子，打印出来可能全是灰色。好吧，你用彩打，人家要复印呢?还有，非连续性的数字，能不能用折线图?如果用，点与点之间的水平表示啥?

　　2、中级的财务分析

　　有一种分析是很多人喜欢的，比如计算流动比率、速动比率。再如，算完了偿债能力指标，却只说安全与否，未及其效率的一面(越是安全就越是低效)，虽不够，但也不能要求过高吧。

　　比较让人喜欢的财务分析，是结合现实的。比如，前一阵子长虹的股票大涨，再看看长虹的财务数字，就有意思。就算不完整，只要说明问题，就OK。更上一层楼的，是有人写的“卖得多的不赚钱、赚钱多的卖不多”，这简直把“财报这么有趣”的精髓吃透了!尽得三昧呀!

　　3、高级的财务分析

　　高级，并非要多么的晦涩难懂。但一定要有行业的味道。要么搞个同行对比，要么有几个行业特色的指标。比如，某人把方大特钢跟宝钢对比，合适吗?如果作为分析对象的公司没有同行，或者同行数字不可获得，孤零零的，很难说明问题。行业特色，一般都会涉及一些非财务指标，比如产量，比如钢铁行业的“吨钢”净利润，比如房地产业的“土地储备存续比”。当然，员工人数也是非财务指标，也有意思。

　　说到行业特色，就该了解具体行业，比如市场总容量、主要竞争对手(卖家)、主要市场(客户)的数量与结构。

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