1.资本结构的概念

　　(1)资本结构：企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系，是企业融资决策的核心问题之一。

　　(2)最佳资本结构的衡量标准

　　①加权平均资本成本最低，企业为筹资所花费的代价最少;

　　②筹集到的能供企业使用的资本最充裕，能够确保企业长期经营和发展的需要

　　③股票市价上升，股东财富最大，企业总体价值最大;

　　④企业的财务风险最小。

　　(3)最佳资本结构：使企业的股价最高，同时使企业的资本成本最低。

　　2.资本结构的决策分析

　　(1)每股收益分析(EPS分析)

　　①每股收益无差别点：每股收益不受融资方式影响的息税前利润水平或销售水平。息税前利润或销售收入处于无差别点水平上时，两种融资方式可以获得相等的每股收益。

　　假设不考虑优先股，每股收益(EPS)和息税前利润(EBIT)之间的关系为：

　　式中：I——债务利息;

　　T——所得税税率;

　　N——流通在外的普通股股数。

　　息税前利润(EBIT)与销售收入(S)之间的关系为：

　　EBIT=S―VC―FC

　　式中：VC——变动成本;

　　FC——固定成本。

　　②决策规则

　　每股收益无差别点的存在条件——流通在外的股数不同;

　　当预期EBIT超过无差别点时，应选择股数较少、负债较多(财务杠杆效应较大)的方案，将获得更高的EPS，反之，应选择股数较多、负债较少的方案(增股方案)。

　　③每股收益无差别点的计算

　　在资本总额相同的条件下，两个筹资方案的股数(N)不同，则其负债水平也必然不同，由此，利息费用(I)也不同，即：股数(N)多的方案利息(I)少，股数(N)少的方案利息(I)多。

　　令EPS1=EPS2，可得：

　　【注意】每股收益无差别点方程左右两边反映某一筹资方案实施之后的企业整体的利息及股数状态，即必须把企业现有(未实施某一筹资方案之前)的利息及股数考虑进去!

　　(2)杠杆分析

　　①杠杆分析：企业各种杠杆运用情况对企业息前税前利润(EBIT)和每股收益(EPS)的影响，以及最终对企业资本结构决策的影响，主要包括：经营杠杆系数分析、财务杠杆系数分析和复合杠杆系数分析。

　　②财务风险：全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。

　　③财务杠杆系数：企业一定时期息前税前利润确定的条件下，所计算的每股收益的变动率相当于息前税前利润变动率的倍数。

　　财务杠杆系数(DFL)=

　　财务杠杆系数表明企业财务杠杆的运用程度，系数越大说明企业负债比例越高，系数为1，说明企业负债筹资为0.

　　3.最佳资本结构的确定——使公司总价值最大、同时公司资本成本最低

　　企业价值(V)=股票市场价值(S)+债券价值(B)

　　加权平均资本成本KW=Kb×(1-T)×B/V+KS×S/V

　　式中：Kb——税前债务资本成本;

　　KS——权益资本成本

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