注会知识：现金流量折现模型参数的估计

　　1.折现率：第五章已经解决

　　股权现金流量：股权资本成本

　　实体现金流量：加权平均资本成本

　　2.无限期寿命

　　(1)无限期寿命的划分

　　①预测的基期(考试通常为已知数)

　　②详细预测期和后续期的划分

　　“详细预测期”，或称“预测期”:在此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量折现模型计算其预测期价值;

　　“后续期”，或称为“永续期”:在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。

　　(2)判断企业进入稳定状态的标志

　　企业进入稳定状态的主要标志有两个：

　　①具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率;

　　②具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。

　　【依据】“竞争均衡理论”

　　【提示】“投资资本回报率”，就是第二章的“净经营资产净利率”，只不过这里的投资资本用的是期初数。

　　3.现金流量的确定

　　(1)预测方法：单项预测、全面预测。

　　单项预测的主要缺点是容易忽视财务数据之间的联系，不利于发现预测假设的不合理之处。

　　全面预测是指编制成套的预计财务报表，通过预计财务报表获取需要的预测数据。由于计算机的普遍应用，人们越来越多的使用全面预测。

　　(2)预测步骤

　　①确定基期数据(实际或修正)

　　②确定预测期间(5~7年，不超过10年)

　　③预测销售收入

　　以历史为基础，结合未来变化(宏观经济、行业状况、企业发展战略)进行修正。

　　【提示】考试时“预计增长率”通常为已知条件

　　4.后续期现金流量增长率的估计

　　在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同，因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。

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